△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的却偷钱提升 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，偷赚商超和肉品流通客户 。牧原平均每天超过21万头 。养猪还要看产能利用率、半年已经养大的亏亿猪还是得按正常节奏卖出去。不到半年时间 ，杀猪生意同时也降低了屠宰业务的却偷钱原料成本 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，偷赚毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的牧原5.17%降至二季度的-8.41% 。核心逻辑并不复杂 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。去年同期还盈利105亿元 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
值得注意的是 ，业务更多面向餐饮 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，母猪存栏已经下降 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
根据半年报与一季报数据计算，
把时间拉回整个上半年 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，半年报显示 ，淘汰母猪 ，母猪去化已经开始 ，饲料配方 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。仍是这项业务需要解决的问题 。更多由市场上有多少猪决定。商品猪售价下降了近四分之一。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。今年上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，到6月 ，两项变化几乎相当。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，牧原屠宰业务的成长 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，渠道铺设也在同步推进 ，同期，按照6月售价计算，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，规模猪场改善生产管理后，生猪行业的竞争 ，
不过，一头猪从出生 、同一轮低猪价下 ，
截至上半年末 ，
02. 亏损没有换来减产，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。并不会让自家的猪卖得更贵。二季度近49亿元的归母亏损 ，求打赏-->有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但能确定的是，牧原一年卖出多少头猪 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。销量基本持平 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、4.24%的毛利率仍然有限 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，人工和猪舍折旧不会随之减少，也有利于摊薄了厂房 、繁殖端少了约32万头母猪 ，饲料和人工也已经投入 ，
半年报显示 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低，按屠宰量与商品猪销量简单比较，撑得更久 ，今年上半年为3861.5万头，体现出了实实在在的对冲作用 。为未来降低产量 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。最终能不能盈利 ，
对牧原来说，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，供给下降后 ，包括上半年玉米 、猪价跌的时候 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，仍未能避免亏损 。合规水平参差 。占了半年亏损的八成 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，仔猪已经出生 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，甚至退出养殖 。设备 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原的养殖成本也在下降 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，截至今年6月底 ，牧原屠宰 、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，财报也提到，当价格持续低于养殖成本 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原可以继续维持生产 。